a股可以杠杆吗美联储年内加息预期升温，金属板块承压

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重点关注

贵金属

美国5月零售销售月率录得0.9%，高于市场预期的0.5%。美联储6月议息连续第四次按兵不动，声明删降息暗示且篇幅减半。点阵图9人预计今年加息，新任主席沃什未提交预测。其拒绝提供前瞻指引，称联储内对利率分歧各半；宣布成立5个工作组改革联储，将大举调整沟通方式（含发布会及点阵图）。沃什称通胀未达2%前不重审目标。鹰派决议推动年底加息定价升17基点至38基点，对金价形成偏空影响，建议前期多单离场，后续仍需关注美指及美股表现，如果 AI 与半导体科技行情持续走强、风险偏好抬升导致资金持续分流至股市，黄金上行动能也会受到明显抑制。白银方面，白银价格弹性大，同时原油与贵金属跷跷板效应仍存，预计短期白银跟随黄金走势，波动加剧。

股指

5月国内经济整体平稳、结构持续优化，新发布社零商品服务零售总额1-5月同比增2.8%。生产端回暖，5月工业、服务业生产增速较4月回升，高技术制造业增加值大涨15.1%；需求端偏弱，5月社零同比微降0.6%，1-5月投资同比降4.1%，地产投资降幅达16.2%。金融数据表现偏弱，但经济增长模式由原来地产、基建等重资产转向高科技、服务业等轻资产，对资金依赖度下降，加上直接融资需求增加，导致信贷数据走弱。叠加居民存款搬家股市现象持续，预计对股指利空影响有限。由于产业政策陆续落地，资本市场改革持续深化，科技创新仍为市场主线，后续仍可关注低多机会。

原油

因协议带来的伊朗原油回归预期，国际油价价格弱稳，WTI在低于76美元/桶左右交易，布伦特在80美元/桶下方交易。基本面上，美国能源署（EIA）数据显示，美国商业原油库存量4.18222亿桶，比前一周下降826万桶；美国汽油库存总量2.14235亿桶，比前一周下降91万桶；馏分油库存量为1.03052亿桶，比前一周增长95万桶。库欣地区原油库存2003.4万桶，减少160.6万桶。美国石油战略储备3.40251亿桶，下降了894万桶。美伊通过远程签署协议，伊朗外交发言人Esmail Baghaei称美方应立刻解除对伊朗售卖原油的制裁。本日INE原油及高低硫燃油预计在伊朗供应回归影响下存在下方空间。由于海峡滞留船只恢复通航和海湾国家产能受损恢复需要时间，以及美国夏季出行旺季和中东发电旺季的需求将要到来，叠加各国战略储备的补库预期，INE原油及高低硫燃料维持震荡，整体上看下方空间有限，并存在一定上行驱动。

甲醇

地缘溢价快速消退,甲醇延续下行。本期沿海甲醇库存低位回升，随着伊朗装置恢复和航运畅通，远期供应压力上升，下游MTO疲软、传统需求步入淡季。但需注意美伊谈判仍存在变数，节前MA09前空谨慎持有或减仓，不宜追空。

今日晨报

能化板块

●PX、PTA：美伊谈判谈成预期加强，原油继续回落拖累PX和PTA。基本面看，PX负荷再度回升，环比增1.3%至77.3%，PTA现货加工差维持600以上高位，部分装置重启，负荷回升至67.7%，海峡通行预期和高加工差下负荷或止跌回升，关注装置变动情况。需求方面，聚酯检修推进，负荷降至78.9%附近，处于近年来低位，但近期聚酯再度去库，同时终端库存极低，后续或开启补库周期。预计PX和PTA 跟随成本端宽幅波动运行，加工差面临压缩。

●乙二醇：虽然中东局势缓和下进口有增加预期，但目前中东装置尚未重启，短期到港量依然偏低，同时油制装置陆续检修，且煤制装置将迎检修高峰，7月乙二醇月均负荷或降至62%，近月去库格局延续，现华东港口库存在63.7万吨附近，下方支撑较强。供需多空博弈，预计乙二醇跟随成本宽幅波动。

●短纤瓶片：短纤加工差和工厂负荷维持低位，在76%附近，江浙终端开机提升，供需边际好转，库存在12.5天左右。瓶片原料受限下负荷维持在81-82%附近，负荷和库存维持在近年来偏低水平，但高价下下游接货意愿减弱，同时6-7月有新装置投产，供需紧张或有所缓和。短期预计短纤和瓶片跟随成本走势。

●纯苯/苯乙烯：近月纯苯检修量维持高位，国内石油苯开工率维持在65.45%的近5年的低位。下游开工率近期继续下滑，但利润仍没有明显好转，苯乙烯，己内酰胺和苯酚的开工率均处于低位，继续下降空间可能不大。目前纯苯苯乙烯市场处于供需双弱的态势，地缘缓和下预计跟随成本震荡运行。

●聚烯烃：成本端支撑减弱，关注周五备忘录签署情况。PE开工在77%左右水平，略低于去年同期。6月检修损失同比下降；PP开工在至64%左右，低于去年同期。PE检修损失量回落后震荡，当前在2.196万吨/日。PP近期有新增检修，日度检修损失回升至4.368万吨。下游需求进入淡季，下游开工回落后趋稳，PE下游维持36%左右，PP维持47%，均为5年内低位。PE总库存下降4万吨至约86万吨，PP小幅回升约2万吨至62万吨，低于去年同期。若原料或进口供应恢复，预计开工负荷/进口货源供应的上升或导致烯烃价格回落，关注后续旺季备货预期是否带动下游开工。

●烧碱：行业利润持续下滑，氯碱企业季节性检修，但副产品液氯价格回升，山东氯碱现金流转正情况下，行业负荷提升，液碱供应逐步增加；需求整体偏弱，下游刚需补库为主，库存维持高位，不过烧碱盘面已深度贴水现货，进一步下跌空间有限，低位震荡为主。

●橡胶：东南亚及国内产区已进入割胶旺季。不过全球天胶实质性减产逻辑延续，叠加厄尔尼诺现象强化，长期供给弹性持续降低。海关数据显示，5月天然橡胶及合成橡胶进口量为53.1万吨，同比下降12.5%。泰国胶水报价87.5泰铢/公斤，原料价格处于十年高位，成本支撑依然坚挺。下游进入传统淡季，但重卡销量维持高增，为价格提供支撑。国内半钢胎开工率为71.02%（偏低），全钢胎开工率为66.29%（高位）。5月我国重卡市场销量10.3万辆，同比增速较3、4月有所放缓，但仍处于近五年同期高位。天胶维持偏多思路参与，需注意近日天然橡胶09连续上涨，前多压力渐显，可考虑逢高适当减仓。

●尿素：中国氮肥协会公布了2026年第三季度尿素指导价，7-9月主产区山西、山东、河南等地小颗粒尿素指导价上调150-210元/吨至1890-2000元/吨不等，盘面价格偏低有反弹需求。需注意：①供应端开工率及库存高位；②需求端仅6月底农业刚需短暂支撑，复合肥及工业采购明显萎缩。基本面的宽松矛盾尚未解决，下游对高价尿素承接有限，谨慎追多。

金融金属板块

●铜：据新华社报道，美国总统特朗普14日在社交媒体发文说，美国与伊朗的协议“现已完成”，霍尔木兹海峡完全开放。中东局势缓和，令美债收益率走低，铜价得到支撑。基本面看，供应端扰动持续发酵，近期刚果金爆发埃博拉疫情，疫情爆发或对铜矿开采造成影响。叠加全球第二大铜矿印尼格拉斯伯格复产时间推迟一年，该矿产能占全球铜矿产量约 3%，进一步加剧原料端紧缺格局。短期宏观情绪好转，预计铜价偏强运行。重点关注地缘局势，以及实际利率的走势。

●氧化铝/电解铝：据媒体消息，几内亚矿业部长表示，铝土矿出口管控新政将于 6 月正式落地。市场预估，该国 2026 年铝土矿出口总量将设定为 1.5 亿吨上限，较 2025 年的 1.83 亿吨减少 3300 万吨，降幅约 18%。我国铝土矿对外依存度较高，超七成进口资源来自几内亚。本次政策若落地，预计将推升国内氧化铝生产成本150-300元/吨。后续需持续跟踪政策细则：倘若几内亚参照印尼模式实施严格出口配额，原料供给将成为核心约束，氧化铝产能增长受限，价格仍具备上行空间；若仅为口头引导、未出台实质性限控措施，则仅会抬高成本底线，难以扭转行业供需过剩格局，价格大概率围绕成本区间震荡运行。电解铝方面，海外电解铝供给持续收紧，但国内铝锭库存高企，预计短期震荡运行。

●碳酸锂：当前碳酸锂期货注册仓单规模处于历史高位，若复产预期进一步兑现，仓单注销与新增供给叠加，短期对价格构成压制。不过需求端仍具韧性。储能电芯订单饱满，锂电产业链排产延续高景气，下游实际需求尚未出现明显走弱迹象。综合来看，16万元/吨附近碳酸锂价格具备一定需求端支撑，短期震荡运行，关注仓单变动及下游实际采购节奏。

黑色建材板块

●钢矿：当前螺纹基本面呈现“供增需降、库存转增”的格局。供给端产量由降转增，供应压力再度加大；需求端受淡季影响连续五周走弱，供需矛盾边际累积。库存拐点初显，且压力主要集中在钢厂端，反映出下游消化能力不足。螺纹钢总库存为660.96万吨，周环比增加7.27万吨。整体来看，短期钢材在成本推动和需求转弱的多空交织中，或震荡运行。

●建材：需求边际改善有限，叠加正处雨季，企业出货受限。玻璃去库依旧缓慢。国内浮法玻璃产线略有波动，产线放水和前期点火出玻璃并存，产量变动不大。纯碱需求平淡，对纯碱储备刚需为主。供应正逢检修季，随着检修的结束，预期后续供应增加。综合来看，玻璃纯碱供需变化有限，预计震荡偏弱。

●双焦：前期停产煤矿在逐步复产，但实际产量恢复有限，且正常核定生产矿井也保持谨慎，供应维持偏紧态势。坑口库存加速去化，报价维持上涨。需求端，当前全国铁水日均产量稳居240万吨左右，高炉开工率维持高位，焦炭价格连续提涨落地，市场对第八轮提涨仍有预期，下游企业持续积极补库，焦煤刚需支撑稳固。综合来看，短期焦煤供应偏紧的格局难以改变，价格依旧存在支撑。

农产品板块

●油脂：厄尔尼诺天气推升油脂价格，澳大利亚气象局在一份声明中确认了进入厄尔尼诺状态，并称约一模型指向强到极强的厄尔尼诺状态，再加上马来西亚棕榈油的出口数据改善，提振棕榈油走强，棕榈油后续需持续关注B50政策落地情况和后续厄尔尼诺气候影响。菜油方面，前期菜籽主产区集中遭遇异常天气，新季菜籽产量下调预期持续升温，目前菜油库存持续偏低，不过随着进口菜籽到港量逐步增加，远期供应趋于宽松，短期在板块内偏强运行。豆油方面，豆油库存处于同期偏高水平，目前油脂进入季节性累库周期，短期缺乏提振，同时进口大豆到港高峰期即将到来，预计短期在板块内偏弱。

●油料：美国农业部公布的作物生长报告显示，截至6月14日当周，美豆种植率为95%，出苗率为88%，近期降雨利于美国中西部作物生长，提振美豆丰产前景，外盘预计偏弱为主。国内方面，进口大豆处于到港高峰期，豆粕进入累库节奏，限制豆粕上方空间，短期震荡调整。菜粕方面，港口菜籽库存回升，油厂逐步恢复开机，供应有增加预期，菜粕短期较豆粕更弱。

●白糖：中东冲突导致化肥成本上涨，甘蔗为高耗肥农作物，种植成本直接推升白糖估值底部。糖价是农产品中对厄尔尼诺较敏感的品种之一，历史上强厄尔尼诺年份（2015/16榨季），印泰两国均出现了大幅减产。美伊冲突下能源价格上涨，导致白糖物流成本上抬。巴西提议将汽油中乙醇强制掺混比例由30%上调至32%，目前生产乙醇利润高于白糖，糖醇比或降低。制糖集团成本约5200-5300，目前白糖价格处于低估值区间。Conab上调巴西2025/26榨季甘蔗产量至6.7325亿吨，但预计产量仍较上一年度下降0.5%，因巴西中南部地区面临水资源短缺；整体来看，化肥成本上涨叠加厄尔尼诺因素下，白糖或有长期布局偏多机会。

●生猪：猪价稳定偏强为主，局部区域中大猪成交好转，带动价格小幅偏强。但当前供应端仍有压力，整体需求一般，短期缺乏利好，预计价格上涨不持续，仍底部震荡为主。

●棉花：1.供应预期收紧：6月USDA报告中，中国2026/27年度产量预计同比-6.42%。中国棉花协会5月预测同样显示，2026/27年度中国棉花播种面积为4130万亩，较上年度减7.6%，产量为615万吨，较上年度减7.4%；2.厄尔尼诺可能进一步威胁印度、澳大利亚等产区，6月USDA报告预计2026/27年度全球棉花产量2526万吨，同比-5.40%，预计消费量2651万吨，同比+1.37%。近期美国降雨部分地区干旱有所缓解，棉价受外盘走弱压制，但下方空间有限，短期震荡运行，中长期看在基本面支撑下仍具向上动能。

昨日市场概况

主力合约涨跌幅